深度:BSNL-MTNL合并会有回报吗?

新德里:拟议中的国有电信公司合并Bharat Sanchar Nigam有限公司（BSNL),Mahanagar电话有限公司（MTNL)可能会带来许多法律挑战，但协同效应和成本节约将克服最初的小问题，从长远来看，将成为一家强大的泛印度企业。

BSNL和MTNL具有业务协同效应，在共同发起人的推动下，合并可以为其股东和其他债权人释放巨大的价值。其中一种方式可能包括资产货币化。

政府一直在探索两个实体之间的协同效应，BSNL目前在德里和孟买两个运营地铁中维护MTNL的移动网络。合并提议又重见天日了电信部旨在平衡市场结构，保持政府的愿景，连接' Bharat '的角落和互联网。

为了实现这一目标，第一个计划是将MTNL从证券交易所摘牌。这一法律程序可能需要时间，并可能进一步推迟这一进程。

“通过分析过去退市事件的实例，我们观察到，通过反向账面建立过程进行退市的价格发现是公司从证券交易所退市的主要障碍。这在韦丹塔(Vedanta)和吉百利印度(Cadbury India)股票退市的案例中得到了体现。”

合并提议并不新鲜，已经拖延了十多年。当两家公司无法与电信行业日益激烈的私营竞争相匹配时，就出现了合并的需求，但两家公司的财务状况不断萎缩，员工薪酬结构不同，工会抗议一直是迄今为止阻止两家公司合并的一些问题。

退市的引用

MTNL不会是第一家在与另一家实体合并之前退市的公司。

股票摘牌和随后合并的例子有很多。巴拉吉酒厂有限公司(BDL)于2011年9月30日退市，随后与钦奈啤酒厂私人有限公司合并。Gangadharam Appliances于2012年10月12日退市，并与Butterfly Gandhimathi Appliances Limited合并。虽然这只是两个例子，但为了更好地管理、扩大人才、提高效率和竞争力，一个退市实体与另一个实体合并或合并的例子还有很多。

合并:迫在眉睫

两家电信电源公司的合并将是它们复兴的第一步。

“他们的财务状况很糟糕，市场份额更糟。两者都在电信市场结构中扮演着重要角色。将它们合并似乎是个好主意。而且成本利大于弊，”电信专家马赫什·乌帕尔说。

政府已经出来支持两个生病的电信电源模块。去年7月，内阁在2019年通过了6900亿卢比的救援计划后，为陷入困境的BSNL和MTNL批准了1.64万亿卢比的复兴计划。政府已经批准了BSNL和MTNL的复兴计划，通过自愿退休计划(VRS)降低员工成本，通过筹集主权担保债券进行债务重组，通过资本注入对4G服务频谱进行行政分配，核心和非核心资产货币化，以及原则上批准BSNL和MTNL之间的合并。

“这些公司分开存在是没有逻辑理由的。把利润丰厚的电信市场德里和孟买分开是没有道理的。鉴于目前的情况，将MTNL摘牌是个好主意。”

BSNL最近获得了旨在改变其颓势的复兴计划，但在私营企业积极推出5G服务之际，该公司尚未启动4G服务。MTNL还很遥远。数据显示，它只能勉强生存。在去年12月的季度，MTNL的收入为32.9亿卢比，亏损77.8亿卢比，总支出为110.7亿卢比。在22财年，BSNL的收入同比下降了近4%，至16809亿卢比，亏损为698.2亿卢比。

BSNL和MTNL都有大约30亿卢比的巨额债务。由于MTNL是一家上市公司，许多法律问题必然会出现。MTNL的利息服务成本超过了它的收入，所以这将是一个棘手的局面。

“根据2021年印度证券交易委员会(股票退市)条例，退市过程高度合规，除其他外，还涉及董事会、股东和证券交易所的批准。虽然SEBI为某些步骤(如公开公告)的完成提供了具体的时间表，但整个过程没有确定的固定时间表。因此，由于证券交易所的复杂合规和参与，退市很容易需要几个月的时间。”

但苏雷什表示，退市将减轻合规负担，并通过反向账面建立过程解决价格发现的不确定性。

一位来自电信部门的高级官员表示，资产货币化主要的物业可以用来减少其已经存在一段时间的高额债务。

该官员称，另一种可能探索的方式是在合并部门下创建第三个实体，以承担债务，并采取各种措施使其退出，并称退市和合并过程至少需要12-18个月。

一旦BSNL推出4G服务，预计在2023- 2024年收入将增长20%。印度通信部长Devusinh Chauhan早些时候表示，在实施复兴计划后，预计BSNL将在2026-27财年实现净利润。

“对于实体及其管理层来说，理解运营协同效应并确定通过合并释放价值的步骤至关重要。合并后的公司应对其资产进行评估，并寻找优化成本的方法。”

合并过程可能充满障碍，但预计将改变这两家电信运营商日益萎缩的命运。