“那些企业现金流的敏感性是积累得比较晚,当前宏观经济的变化是如此之高,以至于我们看到这平衡,它可能是适当的。有太多多余的世界各地的一些股票,我认为它可能是好的从长期的角度来看,一些实力较弱的名字被抖掉,”说拉胡尔•哈管理合伙人,霸菱Pvt Equity Partners印度。
你能连接我们的点吗?我们可以看到价格和讨论估值下调互联网公司,很多股票和nbfc化学。在私人市场上正在发生什么事情?是,市场也感觉热吗?
通常,传统智慧是,私人市场遵循公开市场六个月的滞后。但是一切也变得更快,即使这是快得多。许多交易是两个或三个月前收于十亿美元。这些都是经常关闭一半的价值。但有一个区别。企业的亏损,整个假说是我们有这种力量,有一天,我们将找出如何使这个盈利——越来越受到影响。
对于那些企业产生现金流,等等,我还没有看到变化,那里有大量的多余的泡沫。人们使用我称之为新指标。我们看到估值修正。如果一个跟随传统的现金流方法计算出商业价值,一个是好的。真正的挑战——不仅对印度在世界各地——是2008年全球金融危机后,低,边际成本的钱已经有效零,所以有很多的创新,技术,中断,等等,
所以很多传统商业模式得到挑战和投资者得到的新时代企业和说我不想是在业务会下降。我要在业务处理中断和前进。现在的问题是,在很多公司与中断,如何让它从一个新技术新业务,有利于投资者往往不清楚和有多种研究表明,技术的好处往往不积累的商业企业试图传播。
有研究将会告诉你这个数字会有所不同从80%到95%的额外优点来自终端消费者,我是这样认为的。当然,这固然很棒,但是作为一名投资者,它只会使事情更加复杂和困难。
所以这将如何洗牌或整个的《出埃及记》美国科技股全局和局部地改变吗?你认为盈利能力将是最高呢?现金流的重要性,还会回来吗?它将如何改变,因为每个洗牌创造了一个机会,但也使很多推广者反思吗?
真正的问题是,如果一个是贴现现金流和资金成本为1%,股票大幅缩水的风险溢价,因为整个的假设,如果你有长期的钱,股票的波动性很低得多。这学校已经得到普及,因此平均风险溢价的800个基点缩小至500个基点。现在,如果你有一个或百分之零的利率为5%意味着你是贴现未来现金流为5%。
现在你突然看着长期资金,也许2 - 2.5%基础收益的期望可能会上升400个基点,资金成本上升,风险溢价扩大可能从500个基点至700个基点奇数。突然你使用的折现率增加了一倍多。如果你是看公司积累现金流管5或10年,那么的现值,大大减少了。
我认为这些企业在现金流的敏感性积累得比较晚,当前宏观经济的变化是如此之高,以至于我们看到这平衡,这可能是合适的。有太多多余的世界各地的一些股票,我认为它可能是好的从长期的角度来看,一些实力较弱的名字被抖掉。强企业现金流,即使他们不是盈利增长和单位经济强劲看过没有改变估值或期望。
所以在公共市场,也作为一个私人投资者,你看到机会在哪里?你想用你的模板和理解捡便宜货吗?
讨价还价是全世界越来越难回来。资本市场变得越来越有效率。人打电话,与公司的未来在哪里,你想将使您得到。但需要注意的是,这是可行的经济模型,支持你。
另一方面,有很多大公司的破坏和影响显著,有这么多的改变发生。如果一个分析每个部门从今天,今天它如何服务客户需求,如何做到10年后,会发现一个非常不同的配置。我们寻找本质上是在那个世界,10年之后,什么是重要的?我怎么能竞争的生态系统和环境,这是我们的吗
投资假设和模型,在过去,我认为没有理由不继续工作。
但真正的问题和挑战对我来说,经常有微泡沫和在印度这样的市场,你可以看看化学部门,本质上是一种商品。有短缺在几个不同类型的商品和化学物质,可以得到超级正常的利润,但人类倾向于开始扩展这些超级正常的利润,现在说这是留在这里;它从不除非你有技术和独特的命题和掌握了某种化学无人。很艰难的保持这种超常利润。是什么阻止你的邻居建立工厂和做同样的事情。也许两三年,你将享受超级正常的现金流,但你必须对现实进行调整。这是我的观点。
最好,但我发现关于印度和我这样做已经有两年半的几十年就是数量庞大,能源和年轻的企业家们,我今天看到的质量。我从来没有见过这样的在过去的25年。这是非凡的。他们做自己的工作,他们是合格的,努力工作;他们中的很多人来自小城镇,他们将彻底改变这个国家的肤色。就像宣传过度在很多科技世界的一部分,也有大量的真正的工作在地面水平,这是非常令人兴奋的从这个角度来看。
我在地上经济一点也不悲观。我相信广泛的有两个问题,我说现在更专门从印度上下文需要解决,这是我们的很多技术生态系统和新时代科技公司正在做的事情。他们不区分经济可行的客户收购和客户收购。所以很多人出去。必须维持增长,试图获得顾客是经济可行的。我将广泛地说,大多数最近上市的科技公司现在是有罪的。
最终有效地发生了什么是你花钱收购一个客户,这个客户是你的交易成本高。你有效地赔钱和你每次客户办理。的假设是,在某种程度上,客户的基本收入会上升,因此他的交易价值会上升,因此你会赚钱,也许这是真的。
但Covid,除了组织部门,也许5%或10%的人口已经做的很好,很多其他国家的伤害。我100%肯定会反弹,但有限制。很多他们的储蓄有裸露的。他们不得不生活心手相牵,他们被非常谨慎深入他们的口袋,花钱,它会回来。
它将花费一些时间,但是如果你急于成长,获得客户获得了经济可行性,没有看到的数字商业特许经营的NPV将下降,而不是增加。我认为这是一个大问题在整个科技宇宙存在于印度的上下文。
