一家全球代工厂是如何在芯片热潮中亏损的

蒂姆·卡尔潘

目前全球半导体市场的状况被汽车制造商、政界人士和企业高管称为短缺、危机，甚至是挤压。对于处于这一切中心的公司，唯一可以形容我们所看到的情况的词是芯片繁荣。因此，令人费解的是，任何一家本应利润丰厚的公司可能仍在亏损。

输入GlobalFoundries Inc .)这家总部位于纽约的公司是全球第三大芯片代工制造商，刚刚申请了上市申请纳斯达克清单。自2019冠状病毒病(Covid-19)大流行最黑暗的日子以来，领军企业台积电的股价上涨了一倍多，紧随其后的竞争对手联华电子公司(United Microelectronics Corp.)上涨了近5倍，投资者应该为GlobalFoundries 10亿美元的ipo欢呼雀跃。

与竞争对手一样，GlobalFoundries也根据客户的设计生产芯片，而这些客户大多没有自己的工厂。2018年，该公司没有获得智能手机处理器和图形芯片等最先进的部件订单，而是将战略调整为追逐较老的产品类型——该公司委婉地称之为“功能丰富”——包括将声音和图像转换为数字信号的部件。

供应旧的半导体产品无法吸引到高价格台积电但它们更便宜，更容易制造。现代汽车缺乏急需的传感器，甚至苹果公司也注意到了这一影响iPad以及iPhone的销量，这应该是GlobalFoundries的黄金时代。

但是，即使生产交货期达到创纪录的21周，价格也被推高——明显有供不应求的迹象——该公司仍然无法盈利。去年收入下降17%，连续第二年下滑，经营利润率恶化。到2020年，中国的潜在市场将达到540亿美元左右，但它只获得了49亿美元。尽管大流行引发的芯片繁荣和短缺的大部分已经持续到2021年，但事实仍然是，该公司去年萎缩了，而代工行业增长了23%。

更值得关注的是，高峰和低谷是这个行业的一个自然方面。个人电脑、笔记本电脑和智能手机等新产品类别都推动了过去的扩张，在增长结束后出现了下滑。这一次，我们将看到一个超级周期，由更快的电信网络、云计算和流媒体内容以及配备电子设备的汽车所推动。这帮助GlobalFoundries上半年收入增长13%(台积电增长18%)。但即便如此，该公司仍亏损1.98亿美元。

在招股书中，该公司对其客户对其服务的依赖程度越来越高而洋洋得意:“作为差异化技术合作伙伴，衡量我们成功与否的一个关键指标是我们单一来源业务的收入比例。”该公司将单一来源业务定义为“那些我们认为只能用我们的技术制造的业务，如果没有客户的重大重新设计，就无法在其他地方制造。”

但这种对客户的依赖并没有转化为满足工厂需求或将价格提高到弥补成本所需的程度的能力。

芯片代工厂最大的一项支出是设备的折旧，这意味着无论工厂是否满负荷运转，其成本都会影响企业的利润。在过去三年里，产能利用率在70%到84%之间波动，而行业的经验法则表明，你需要达到至少90%才能实现盈亏平衡。当设备闲置时，你肯定没有要求客户支付更多费用的谈判能力。相比之下，台积电准备将价格提高20%。

今年可能是本轮周期的顶部。尽管短缺依然存在，但大部分挣扎已经结束，大多数行业正在恢复正常。该公司援引高德纳公司(Gartner Inc.)的话估计，在2019年至2025年期间，代工行业将平均增长10.1%。随着去年的23%和今年的12% -台积电将大部分扩张为自己-可能没有太多的动力来推动GlobalFoundries进入盈利领域。如果它成功地把头探出水面，保持它在那里可能是一场斗争。

季节性、行业产能过剩、需求减少和平均价格下降都在其申报文件中被列为“风险因素”。如果你想知道如何在芯片热潮中赔钱，只要看看GlobalFoundries的招股说明书就知道了。