随着投资者从印度转向中国和韩国，亚洲正在酝酿一场巨大的转变

北亚股市的初生复苏被吹捧为一轮潜在牛市的开始，因为人们押注中国将逐步重启，以及中国股市将触底反弹芯片行业加剧。

策略师高盛集团．预计亚洲的股本法国兴业银行(Societe Generale SA)说，以科技股为主的台湾股市也正处于拐点。Jefferies Financial Group Inc.也表达了类似的观点。

在香港、韩国和台湾上市的股票由于股价大跌，今年大部分时间都表现低迷依赖中国经济受到严格的新冠疫情控制和房地产危机的影响。与此同时，受内需驱动的印尼和印度南部市场表现出了韧性。在北京方面一系列积极的政策举措之后，形势在本月发生了转变。

里昂证券(CLSA)首席股票策略师亚历山大•雷德曼(Alexander Redman)表示:“我们担心的是，随着投资者回流北亚，东南亚股市在过去几周开始表现不佳。”"印尼作为一个防御性的、以国内为导向的大宗商品出口国，是安然度过股市风暴的合理避难所，"他说，并补充称，"随着投资者重新在北亚投资一些深度价值周期性敞口，印尼市场将不那么受青睐。"


香港主要股指在11月上涨了约20%，轻松超过亚洲其他地区和全球主要股指，原因是中国敦促采取更有针对性的新冠肺炎限制措施，并加强了对房地产行业的政策支持。

本月，外国投资者已向台湾股市注入58亿美元，有望实现六个月来首次、15年来最大的资金流入。韩国股票的净买入额连续2个月超过20亿美元。

相比之下，曾被投资者作为通胀对冲工具青睐的印尼股市11月表现平平，并可能出现自7月以来的首次月度资金流转为负值。投资者对印度的估值也更加谨慎，该国基准股指最近创下历史新高，高盛(Goldman Sachs)预计，2023年印度股市的表现将相对逊于大盘。

杰富瑞(Jefferies)以德什·帕拉穆尼蒂勒克(Desh Peramunetilleke)为首的策略师在一份报告中写道:“任何积极的催化剂，比如中国可能重新开放、政策支持、地缘政治紧张局势缓解或科技周期触底，都可能推动”北亚市场的大幅重估。该公司增持香港、中国内地、韩国和台湾股票，对印尼股票持中性，对印度股票持中性。

芯片,中国
看好韩国和台湾的理由还建立在它们在芯片领域的主导地位上，因为这两个市场都有芯片等行业重量级企业三星电子．而且台湾半导体制造有限公司．中国也是他们最大的贸易伙伴。

本月，法国兴业银行(societe generale)和Lombard Odier私人银行(Lombard Odier Private Bank)加入摩根士丹利(Morgan Stanley)的行列，表示投资者应谨慎重返亚洲半导体股。

以Alain Bokobza为首的法国兴业银行策略师上周在一份报告中写道:“股价通常会在半导体周期触底前两到三个季度触底。”“我们可能就在这一点上。”

随着晨光投资(M&G Investments)、东春投资(Eastspring Investments)和富兰克林邓普顿投资(Franklin Templeton Investments)等资产管理公司纷纷买入，中国内地在香港上市的股票有望录得2006年以来最好的月度表现。

在内地，外国资金通过与香港的交易联系抢购了价值约490亿元(68亿美元)的股票。

风险仍然存在
这并不是说北亚的上坡路会很平坦。

由于严重依赖出口，这些市场很容易受到全球衰退风险的影响，而且往往处于涉及美国和中国的地缘政治紧张局势的中心。此外，中国的新冠病毒确诊病例跃升至创纪录水平，也削弱了市场的积极势头。

“考虑到地缘政治方面的持续担忧，”薇薇安·林·瑟斯顿说，投资组合威廉布莱尔投资管理公司的经理。尽管行业周期正在转向，但“如果全球经济开始放缓，我认为我们必须重新评估周期和理论，”她补充说。


尽管如此，由于整个北欧经济体的盈利预期已经大幅下降，市场可能有更大的上行潜力。今年迄今，中国大陆、韩国和台湾的基准股指仍下跌逾15%，而印尼和印度的基准股指则分别上涨约7%。

对于观察中国的人士来说，12月初的政治局会议以及随后召开的年度中央经济工作会议可能会提供有用的信号。

摩根士丹利(Morgan Stanley)首席亚洲和新兴市场股票策略师乔纳森•加纳(Jonathan Garner)本月早些时候在接受采访时表示:“如果我们用火车出站的比喻，领头的火车头是韩国，而韩国已经远远出站了。”“现在台湾引擎也要离开空间站了。然后我们来到列车的中间，那就是中国。”